永久紋身

　　在大盤連續暴漲，並大幅回調之後，市場即將再添一種與股指期貨類似的具有做空、做多功能的金融衍生品。
　　上周五，中國證監會就《股票期權交易試點管理辦法》及相關指引公開征求意見。同日，上交所發佈配套的股票期權試點交易規則（征求意見稿）。
　　在多位業內人士看來，股票期權的推出，意味著市場又多了做空和風險轉移的工具。如果在目前A股大幅飆升的態勢下運用該工具，股指波動性將加大。不過，由於其具有高杠桿的特征，投資者初期應謹慎參與。此外，股票期權將有利於提升藍籌股的流動性，將為券商增加新的業務增長點。
　　短期將加大股指波動
　　據悉，股票期權率先在上交所試點。個人投資者參與期權交易的，證券市值與資金賬戶可用餘額不低於50萬元，機構投資者不低於100萬元。試點將從ETF（交易型開放式指數基金）期權開始，暫不包括個股期權。
　　據統計，上交所擬推出的ETF期權標的為上證50ETF，當前規模為202.9億元，2013年全年成交額為1812.1億元，均位列單市場ETF第一名。在流動性上，2013年，上證50ETF換手率為944%，遠高於香港ETF期權市場5只標的ETF的平均水平454%。
　　資料顯示，美國於1997年推出首批ETF期權時，其ETF市場總規模僅82億美元；2000年港交所推出ETF期權時，市場總規模只有43億美元。目前，滬深兩市ETF總規模已達283億美元，其中滬市為203億美元，遠大於美國、中國香港等市場推出ETF期權之初的市場規模。
　　“現在股票期權交易尚未試點，如果此時推出，在滬指高位的情況下運用該工具，做空的可能性更大，會加大股指波動幅度”。昨日，東北證券策略經理沈正陽對新京報記者說。
　　不過，沈正陽認為，與股指期貨相似，股票期權本身是一種金融衍生品，具備做空或做多的功能，是一個套利和風險管理的工具，也是滿足不同投資者交易需求的工具。因此，不能簡單把股票期權稱之為“做空工具”。
　　在北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐看來，目前A股漲勢瘋狂，昨日開始大幅回調。現在很難說對A股有何影響，在具備做空功能的同時，股票期權還有利於套期保值和穩定市場。
　　南方基金首席策略分析師楊德龍稱，股票期權是一種新的衍生品工具，ETF期權標的物是指數型基金，由於其具有杠桿交易的特征，推出後短期將加大指數的波動，但是從中長期看對市場的影響是中性的，不會改變市場的運行趨勢。
　　市場預計，股票期權將於明年正式啟動試點，未來如果個股期權推出也將從上證50等藍籌股先做試點。
　　從全球範圍看，股票期權大部分在證券交易所交易。這一模式具備的優勢包括：效率高，現貨（股票）可充當保證金，降低資金成本；聯動監管，交易所可做到實時監察證券和期權的交易。
　　一位股指期貨研究員對新京報記者表示，由於未來個股期權試點很可能從藍籌股開始，因此股票期權的標的物流動性將提升。
　　利好券商經紀業務
　　上交所在12月5日發佈的試點辦法規定，所謂期權合約，是指統一制定的、規定買方有權在將來特定時間以特定價格買入或者賣出約定股票，或者跟蹤股票指數的交易型開放式指數基金（即ETF）等標的物的標準化合約。
　　根據股票期權的業務制度安排，除了證券公司可從事股票期權經紀業務、自營業務、做市業務外，期貨公司也可以從事與股票期權相關的證券經紀業務。
　　中信證券衍生品經紀業務負責人嚴高劍表示，對券商而言，股票期權推出後，客戶可使用的工具和手段更加豐富多樣，盈利狀況將有所改善。同時，對證券公司做自營投資或做市方面有很大幫助。
　　多位券商人士對新京報記者表示，股票期權的推出無疑增加了券商的經紀業務收入和工具多樣性。與現在的融資融券、股指期貨等工具類似，將在這一波A股行情中增加業務收入。
　　據瞭解，股票期權將在上交所率先試點，目前已到“實質性準備”階段。
　　“資本市場沒有期權，就像實體經濟沒有保險一樣。”近日，上交所總經理黃紅元在第10屆中國（深圳）國際期貨大會的專場活動“期權市場的探索與展望”上如是說。
　　黃紅元稱，股票期權是基礎的中性風險管理工具，對市場的影響中性，它改善了流動性，平抑了市場參與者單方向、趨勢性投資的規模和熱度，並促進了資本的生成。
　　中小投資者慎入
　　《辦法》規定，股票期權試點實行投資者適當性制度。根據上交所發佈的征求意見稿，個人投資者應符合申請開戶時托管在指定交易的期權經營機構的證券市值與資金賬戶可用餘額（不含融資融券交易融入的證券和資金），合計不低於50萬元；普通機構投資者應符合證券市值與資金賬戶可用餘額（不含通過融資融券交易融入的證券和資金），合計不低於人民幣100萬元，同時凈資產不低於人民幣100萬元。
　　那麼，對於中小投資者來說，是否應該參與股票期權？
　　近日，深證所副總經理陸肖馬對媒體表示，從境外市場經驗來看，股票期權產品非常適合專業投資者操作。尤其是以科技型、成長型企業為主的創業板、中小板波動率較大，投資者非常需要期權這種風險管理工具。
　　申銀萬國一位分析師對新京報記者表示，股票期權的杠桿交易以及規則的複雜性不適合中小投資者參與。股票期權只是為投機者提供了又一個投機工具，對不熟悉交易規則的中小投資者風險較大。
　　該分析師表示，期權一方面給投資者提供了可以做空的工具，另一方面由於其高杠桿性意味著風險也將很大，投資者初期應謹慎參與。
　　本版採寫/新京報記者 金彧　　（原標題：股票期權，新的A股做空工具來了？）